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dYdX买卖狂欢背后隐藏「死亡螺旋」风险

10-02 实时

目前DYDX流通率为5.1%

短期来看,DYDX的抛压并不算大,但DYDX的释放量会逐步增加,特别到通证发行的18个月后,分配给创始团队和早期资金投入人的通证会很多解锁,届时DYDX价格可能出现大幅的波动。

目前,DYDX的主要作用与功效在于持有该通证可以获得买卖手续费打折,但在上述用户看来,这一作用与功效在现阶段反倒有的鸡肋。「由于花费越多的手续费才能获得更多DYDX奖励,大伙基本都想多花手续费而不是降低手续费,所以DYDX的用场景非常有限。」

该用户透露,假如下一周期内买卖挖矿的收益降低,就会转移到中心化交易平台进行买卖,「虽然dYdX体验还很好,但充值和提现都要花费数十USD的互联网Gas费,而且买卖深度和功能丰富度也比CEX略逊一筹。」

有参与玩家提醒,目前大部分用户还是冲着dYdX的挖矿奖励去进行买卖,一旦DYDX价格大幅下跌,套利效应消失,协议的买卖量极可能显著下滑。这样一来,可能会使得市场减少对它的预期,进一步致使DYDX价格降低,陷入与Fcoin一样的「死亡螺旋」。该玩家提示,dYdX最近买卖量大幅增加,已经掺杂很多泡沫,用户无论是在二级市场购买通证或是参与买卖挖矿,都需要尤为小心。

去中心化衍生品买卖协议dYdX俨然成为当下去中心化的金融市场中的现象级应用。

依据CoinMarketCap的数据,截至9月28日下午2点,dYdX 24H买卖量达到95.31亿USD,位居所有DEX第一位,其买卖量约是同期内UniswapV2+V3的6.8倍。这一成绩即使在一众主流中心化交易平台中(CEX)也十分亮眼,同一个24H周期,Coinbase、FTX和火币网 Global的买卖量之和也不过90.23亿USD。

dYdX买卖量的迅速膨胀得益于其买卖挖矿奖励机制。依据规则,dYdX将在5年内以每28天为一个时间节点分发383.5万枚平台通证DYDX,以勉励用户在该协议进行买卖。而最近DYDX从12.8USD涨至最高23USD,大幅提高了买卖挖矿的套利空间,吸引了很多用户前去刷量挖矿。

dYdX凭着买卖矿机制带来的高光表现,唤起了很多圈内老人的记忆。2021年,Fcoin也曾凭着买卖挖矿盛极一时,但因为「羊毛党」海量,给平台通证带来了巨大的抛压,伴随通证价格狂跌,前来挖矿的流量也飞速流失,最后Fcoin和一众效仿者均以失败告终。

有参与玩家提示,dYdX同样面临着一样的风险。一旦DYDX价格下跌,套利效应消失,协议的买卖量极可能迅速下滑,并致使DYDX跌幅扩大,陷入「死亡螺旋」。该人士提示,dYdX最近买卖量大幅增加,已经掺杂很多泡沫,用户无论是在二级市场购买通证或是参与买卖挖矿,都需要尤为小心。

买卖挖矿助推dYdX 买卖量超Uniswap 6倍

9月28日晚11点,去中心化衍生品买卖协议dYdX 「Epoch1」(第一周期)的买卖挖矿阶段结束。从9月1日起的28天里,dYdX日买卖量屡革新高,接连赶超Uniswap和Coinbase。

依据CoinMarketCap的数据,截至9月28日下午2点,dYdX 24H买卖量达到95.31亿USD,位居所有DEX第一位,相比前一个24H增长了74.6%。在DEX买卖量榜单中,dYdX完成了对所有角逐者的碾压,甚至市场公认的「DEX王者」Uniswap也难以望其项背。

同一个24H内,Uniswap V3的买卖量为11.05亿USD,位居榜单第二位,但这一成绩只是dYdX的11.6%。即使加上Uniswap V2的买卖量数据,Uniswap 24H买卖量在13.95亿USD,dYdX买卖量约是它的6.8倍。

dYdX以绝对优势领跑DEX买卖量榜单

dYdX买卖量盖过Uniswap早就不稀奇,上个月的29日,其单日买卖量就达到10亿USD,完成对Uniswap的反超。更让人瞩目的数据是,最近其24H买卖量还超越了美国最大的合规加密货币交易平台Coinbase。

9月27日,dYdX开创者Antonio Juliano发推称,dYdX 24H衍生品买卖量达到36.8亿USD,初次超越同期买卖量36.1亿USD的Coinbase。这被加密社区视为历史性的突破。

不过,dYdX并没停下脚步,从9月28日下午2点的数据看,dYdX 24H买卖量又大幅攀升至95.31亿USD,同期内,Coinbase买卖量为29亿USD。而依据CoinMarketCap的数据,这一24H的统计周期里,同样以衍生品著称的FTX买卖量为20.13亿USD,火币网 Global买卖量为41.1亿USD,Coinbase、FTX和火币网 Global三家主流交易网站的买卖量之和为90.23亿USD,仍然比不过dYdX。

dYdX好似开了挂通常,一跃成为交易网站中的顶尖存在,是什么推进了它?

二级市场可能提供了部分答案。9月26日至27日间,dYdX治理通证DYDX从最低12.8USD涨至最高23USD,涨幅达到79.68%。价格迅速上涨,直接引燃了dYdX用户参与买卖挖矿的情绪。

自8月3日,dYdX发行平台治理通证以来就同步开始了买卖挖矿勉励。依据规则,任何用户在dYdX进行买卖,都可以获得DYDX奖励。而买卖奖励周期长达五年,每一个为期28天的Epoch中,或有3,835,616枚DYDX分配给买卖用户。

8月底,Epoch 0阶段已经结束,而9月1日至28日间为Epoch 1阶段。值得注意的是,Epoch 0分发的DYDX奖励与早期空投用户获得的通证,在9月8日才可申领,也就是在当天DYDX才被各大交易网站上线,首次在二级市场有了价格。

初登陆二级市场后,DYDX价格稳定在10至15USD区间,而依据参与买卖挖矿的用户测算,在dYdX刷手续费来挖DYDX的本钱低于10USD,因此很多用户专门前往DYDX进行买卖挖矿。而当DYDX日前涨到20USD上方后,买卖挖矿的套利空间也随之加强,协议用户们开始不计本钱的刷量买卖,以获得更多的DYDX奖励,这使得dYdX的买卖量急剧升高。

一名dYdX用户告诉蜂巢财经,因为协议每一个Epoch释放的奖励恒定,买卖量越大获得DYDX的本钱也会随之上涨,「自从DYDX疯涨一波后,平台用户们内卷得厉害,都疯狂买卖来挖矿。最后算下来挖每枚DYDX的本钱价大概在10USD出头,假如DYDX保持较高的价格,还是有很好的收益。」

买卖挖矿不良反应显著 通证下跌埋隐患

买卖挖矿奖励的机制设置,让dYdX获得了极其亮眼的数据,仅用一个多月间就超越了Uniswap和Coinbase等老牌交易网站。如此的表现显然也提升了市场对其的预期,进一步推进DYDX在二级市场持续走高。

所有好像都在正向进步,但不容忽略的是,dYdX迅速膨胀的买卖量中注水紧急,假如不再提供买卖奖励或者DYDX价格大幅下跌,协议生态进步可能会遭到紧急影响。

事实上,买卖挖矿并非一个新定义。早在2021年,名为Fcoin的交易平台就凭着引入买卖矿机制盛极一时。与dYdX相似,在Fcoin进行买卖可以获得平台通证FT奖励,这一机制吸引了很多的用户前去「薅羊毛」,非常快,Fcoin买卖量就跃居所有交易平台第一位。流量激增一度推进FT大幅上涨,让早期入场用户赚得盆满钵满。

这一模式非常快被海量交易平台效仿,买卖挖矿成为当年夏季加密圈最热门的主题。但它的不良反应非常快显现,伴随FT的产出愈加多,市场抛压愈发紧急,致使FT的价格一路下行,用户们的套利空间愈加小,买卖量也迅速下滑。最后这场盛宴仅持续了数月,很多持有FT的用户损失惨重,前来挖矿的流量也因没办法获得收益迅速流失。现在,Fcoin和它的一众效仿者早已消失于圈内视线。

自此时尚衰退后,「买卖挖矿单一机制不可持续」成为了加密圈从业者们的共识。现在dYdX又携带买卖挖矿卷土重来,尽管初期的数据表现十分抢眼,但其背后潜藏的风险不容忽略。

依据dYdX治理页面的实时数据,DYDX现流通量为5100.68万枚,而其发行总量为10亿枚,目前流通率等于5.1%。预计在十月6日,Epoch 1阶段的挖矿奖励将完成分发,届时其市场流通量将增加至5484万枚,流通率也随之增加。

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